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资管网访谈之旭冕投资胡卿:做交易就是人性投资
发布时间:2016/8/12

旭日东升,无冕之王,上海旭冕投资管理有限公司以“旭冕”寄寓公司发展像早上的太阳一样,冉冉升起,蒸蒸日上。“做交易就是人性投资,只有人性才是千百年不变的,基于人性的操作,才能保证长期盈利。”在资本市场历练多年,旭冕投资董事长兼投资总监胡卿总结道。该司由多位阳光私募高管和操盘手组建,努力成为全国优秀的金融资产管理机构。

投资理念:在风险可控的前提下,追求绝对收益回报

访谈实录

私募工坊:公司名称“旭冕”有何寓意?

旭冕投资:旭冕取自“旭日东升,无冕之王”,旭的日在山腰上,冕的日在头顶上,象征着公司像早上的太阳一样,冉冉升起,蒸蒸日上。另外我们的LOGO也是由旭字转化而来,同时还是个阴阳八卦,红绿色代表阴阳K线的多空转换。

私募工坊:目前公司核心成员如何分工?团队成员优势体现在哪些方面?

旭冕投资:目前我(胡卿)主要负责策略和交易,总经理喻丽莎负责公司运营以及产品设计等,研究总监蒋鲜林负责投研分析,张轩负责风控。

目前团队分工明确,各司其职,每个部门的主要负责人均有实战经验,部门之间协调对接顺利,我们相信,良好的团队协作一定会产生1+1〉2的效果。

私募工坊:您(胡卿)拥有十多年的股票和期货市场投资经验,对资本市场如何理解?在这个市场中有什么难忘的经历?请和我们分享您的经历和成就。

旭冕投资:二级市场就是个国家承认的赌场,投资者在股票上一赚一平八亏,期货则是5%以内的人赚钱。要想在资本市场成功,必须提升自己各方面素质,特别是人生境界。做交易就是做人性,因为只有人性才是千百年不变的,其它的一切在不同的时代都会有不同的变化,因此基于人性的操作,才能保证长期赚钱。

我从2001年开始做股票,一直亏到2005年,在这五年的熊市里理解了逆势做多是多么的困难。我从2014年7月到2015年6月牛市作多,股指翻了二十多倍,充分感受到了顺势是多么的顺利。

在过去长达十多年的亏损生涯中,我曾亏得一点信心也没有,想退缩换行业的心也有。我知道自己的问题所在,但知易行难,直到某一天,突然顿悟。

曾记得带我的师父说过“你适合做中线”,我也觉得我性子慢,适合做中线,但是因为多年来养成的短线习惯一直丢不掉。直到2014年,外盘的咖啡那波中线一下翻了七倍,心想原来中线也能这样暴利啊,原来中线可以这样顺,于是从此以后再也没有做过短线了。那年外盘还做过多美元,空铜、空原油共四波中线,当年翻了二十倍。后来的股指波段也创造了不错的业绩。

私募工坊:在刚刚过去的7月份,有超过8000家私募管理人被清理,旭冕投资怎么看待这一现象?请问贵司备案为私募管理人的初衷是什么?

旭冕投资:说实话,从国家层面来讲,我是支持国家治理私募的。但同时作为一家年轻的私募机构,我又替被清理的私募机构惋惜,说不定里面会有一些小私募能成长起来。

当初备案是考虑到做一家专业正规的理财机构,我司很幸运,在本次清理中,首支自主发行的产品“激进1号”成功备案,目前产品已经运作,我们希望等到股指放开,再加大规模。

私募工坊:对团队之前的交易绩效做何评价?哪些方面还有提升空间?对未来的交易有何期许?

旭冕投资:我们的业绩算比较突出的,主要是对行情有很不错的把握。但是仓位重波动性较大,有一定的风险,在未来仓位控制和净值回撤控制上还需要努力。

未来几年的行情可能不会在大的趋势性行情,偏震荡,这也要求我们改变交易手法,以震荡的思维来进行操作。每年能赚钱就行了,不再渴望暴利。

私募工坊:贵司在期货的操作上主要集中在哪些品种,根据什么原则选择操作品种?

旭冕投资:主要是做股指。商品容量小,产业资金在里面翻云覆雨,很难把握。但是股指是股票指数的综合体,不是任何一家机构能左右的,相对来说是个最公平的市场。

私募工坊:是否涉及到对冲?

旭冕投资:对冲会有的,股指期货与股票对冲,实现超额收益。

私募工坊:公司投资范围广泛集中在股票和股指期货上,请问投资股票和股指期货有何不同?目前的资产配置的比例是?

旭冕投资:股票和期货很大的不同在于股票是可以扛的,只要觉得差不多跌到位了,可以进去一直拿着,然后等待庄家的主升浪。但股指不仅要判断对方向,而且要控制住仓位,以免死在黎明前。

目前以股指为主,股票最多三成仓位,因为股指多空转换比较方便。

私募工坊:贵司股票多头策略和CTA策略分别是如何执行的?两者之间如何相互作用的?

旭冕投资:股票多头一般会拿的比较久一点,一般在一个月以上。而CTA的策略相对灵活,多空都可做,特别是在下跌的时候,还要对股票多头进行一定的对冲保护,因为做空的时候仓位会更重一点。

私募工坊:股指期货投资上,最大的吸引点在哪?

旭冕投资:我觉得它是所有交易品种里面最公平的市场,首先有套保盘在,不容易像小的商品期货或单个股票一样被操纵;其次因为金额大、交易量大,能做大产品规模;最后可多可空,进出方便,不像股票只能T+1。

私募工坊:操作股指期货多年,有何操作的诀窍?

旭冕投资:沪深300指数与股指期货的关系就像人遛狗,狗会跑来跑去比较难捉摸方向,但是只要看清人的方向就知道狗的最终方向,因为它一旦跑远,人会拽它回来的。只要看懂了沪深300的走向,就看懂了IF的走向啊,但IF有时会涨起来快,跌起来快,让投资者无所适从。

比如说看多大盘,但是股指期货突然往下杀,你根本搞不清,很容易紧张,就会把多单平掉,结果股指期货一会又上去了,因为大盘仍在往上走。但如果大盘你坚定的看多,这种股指期货突然下杀的毛刺你是可以忽视不见的。

私募工坊:股指期货最大的风险点出现在哪?是交易者的情绪、硬件设备、交易滑点和手续费成本,或是交易策略或执行力?

旭冕投资:最大的风险点来自于黑天鹅,还记得光大乌龙指,当时我是做空的,结果突然大涨,我认为是某机构下错了单,市场会回归本来的方向,但是中午某券商辟谣之后,下午又拉了一把,这一次我以为判断错误只好砍仓,最终因为某券商的不诚信导致自己亏损巨大。

私募工坊:股票投资上,贵司通过个股、行业等事件驱动因子,精选股票组合以追求超额收益。请问在选股上有何诀窍?

旭冕投资:量价先行,我们只吃第二波。

私募工坊:贵司如何建立股票池?一般同时操作多少个股票?团队如何保持股票池中个股的更新换代?

旭冕投资:在涨停里寻找龙头,观察板块的跟风效应,观察事件对个股的影响力。一般同时操作三到五只股票。

基本上过一段时间,风过了,就要换股观察了

私募工坊:选好股票后,如何择时?什么情况下建仓?什么情况下加减仓?

旭冕投资:回调买入,大盘不好的时候,打到二十均线买入,大盘好的时候,打到五天均线买。如果行情特别好,板块效应也在持续,可以再加一次仓,然后涨不动了就要减仓或平仓了。

私募工坊:具体操作中,是否关注技术面?技术面和基本面如何取舍?分别关注哪些指标?

旭冕投资:我们是五个面结合的,基本面、技术面、消息面、资金面、心理面综合分析判断。技术面和基本面都是很重要的,都要看。但基本不看技术指标,一般来说技术指标对我们来说没什么价值。

私募工坊:一般来说,贵司的仓位控制在多大的范围内?在不同行情阶段,仓位如何调节?一般仓位持有多久?

旭冕投资:如果是纯股指,一般仓位控制在三成以内。在行情刚开始的时候,仓位会重一点,涨多了之后会考虑减仓平仓。一般仓位会持一个月左右。

私募工坊:请问一套交易策略的出台、执行、风控等环节是如何运作的?

旭冕投资:根据市场变化综合分析,投资总监制定交易策略以后,由下单员执行,同时风控也会得到策略风控执行的文件并严格执行。

私募工坊:能承受的最大回撤是多少?如何确保每个账户、每笔交易的风险都在可控范围内?

旭冕投资:30%的回撤吧,一般来说这个回撤决定了它的攻击力度是最大的。

我们的风控不是简单的亏多少止损,这是最后一道风控。风控从制定交易策略就开始了,分止损和止盈。止损又为时间止损、价位止损和事件止损。

私募工坊:如何应对阶段性的回撤甚至是策略失效?是否有团队持续研究开发不同逻辑的策略风格?

旭冕投资:阶段性的回撤是肯定有的,但策略不会失效,本身我们是基于五个面来综合分析考虑的,以人性为基础在操作,千百年来人性是不变的,这就决定了策略失效可能性几乎没有。

我们还在持续研究开发不同逻辑的策略,特别是套利,为闲置资金获得更大的收益做准备。

私募工坊:公司如何控制产品的下行风险?特别是在产品净值低于面值的情况下将采取哪些具体措施进行控制?

旭冕投资:首先是仓位管理,产品刚开始时仓位要轻。

第二、止损要严格,不要一次止损太大。

第三、当产品净值低于1的情况下,继续缩小仓位来操作,到最后通过投资固定收益产品来获取收益。

私募工坊:贵司的资金管理原则是怎么样的?

旭冕投资:小仓位打安全垫,平时两三成仓位,盈利加仓最多不会到五成。

私募工坊:贵司觉得要管理好一个产品的关键是什么?运作产品时需要注意哪些方面?如何才能让投资者放心?

旭冕投资:关键是回撤,大的回撤很容易打击信心。如果产品净值下来了,心理压力会非常大,也会影响到交易。

产品时需要注意的是宁愿少赚,不要大的回撤,只要不出现大的回撤,慢慢赚钱,投资就放心。

私募工坊:产品化时代,贵司接下来在产品方面有何规划?

旭冕投资:我们计划每两三个月发一款产品,因为目前股指限仓,每款产品不能太大。但各个渠道的产品都在运行,有一定的业绩之后,又碰到限仓取消,我们就可以扩大产品规模。

私募工坊:贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何?各大私募之间比拼的又是什么?

旭冕投资:盈利难度今年增加了不少,因为韭菜割完了,余下的就是各大机构在搏弈,这对交易能力是相当考验,各大私募之间比拼的就是谁的理念更正确,细分领域上谁的研究最深入。

私募工坊:经过私募管理人大规模清理等事件,贵司如何看待私募机构在未来一两年内的发展?

旭冕投资:我觉得并不影响私募机构的发展,甚至有利于好的私募发展,管理层确实在管理上下了功夫,这会对我们形成一定的压力,同时也形成一定的助力,我们可以安心的发展自己的事业,不会被不良私募影响。

未来一两年内对私募机构无疑是一种考验,拼的是真功夫,做得不好的,会更快地被淘汰。只有大浪淘沙,真正有能力的私募才会有更大的发展。

私募工坊:贵司认为具备哪些资源、素质和能力的投资机构能够在市场中胜出?在群雄并起的格局下,贵司产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整?

旭冕投资:首先要有更多的盘手资源可供选择,还要有更多的信息资源利于研发正确的策略,本身还要有正确的理论基础、强大的心理素质以及强大的交易能力。群雄并起,我们要守住初心,不能说什么赚钱做什么,要做自己擅长的品种,静下心来交易,做好自己的交易。

目前我们也正在沟通其他品种的一些盘手,包括擅长商品套利和股票多头的盘手。后续会以股指波段交易为基础,以后会呈现一个稳定的、多样性的策略。

公司要做大,一定要学会分享成长,这样才能吸引到优秀的盘手。

私募工坊:您认为如何才能成为优秀的盘手?

旭冕投资:优秀的盘手不是靠智商,不是靠情商。我见过教授也一样亏钱,很牛的业务人员也一样亏钱,真正优秀的盘手是靠智慧。只有大智慧,才能帮我们在复杂多样的社会中,不忘初心,抵制诱惑,学会取舍,让自己人性的弱点缩小到极致。

私募工坊:未来三到五年,公司有何发展规划和发展目标?

旭冕投资:我们的策略目前最大的资金容量是三个亿。到那时如果没有更好的策略,我们会停止扩大规模。未来几年一边做规模,一边练好自身本领,寻找更优秀的合作伙伴。

       访谈链接:http://www.ziguan123.com/article/22005