旭日东升，无冕之王,上海旭冕投资管理有限公司以“旭冕”寄寓公司发展像早上的太阳一样，冉冉升起，蒸蒸日上。“做交易就是人性投资，只有人性才是千百年不变的，基于人性的操作，才能保证长期盈利。”在资本市场历练多年，旭冕投资董事长兼投资总监胡卿总结道。该司由多位阳光私募高管和操盘手组建，努力成为全国优秀的金融资产管理机构。

投资理念：在风险可控的前提下，追求绝对收益回报

访谈实录

私募工坊：公司名称“旭冕”有何寓意？

旭冕投资：旭冕取自“旭日东升，无冕之王”，旭的日在山腰上，冕的日在头顶上，象征着公司像早上的太阳一样，冉冉升起，蒸蒸日上。另外我们的LOGO也是由旭字转化而来，同时还是个阴阳八卦，红绿色代表阴阳K线的多空转换。

私募工坊：目前公司核心成员如何分工？团队成员优势体现在哪些方面？

旭冕投资：目前我（胡卿）主要负责策略和交易，总经理喻丽莎负责公司运营以及产品设计等，研究总监蒋鲜林负责投研分析，张轩负责风控。

目前团队分工明确，各司其职，每个部门的主要负责人均有实战经验，部门之间协调对接顺利，我们相信，良好的团队协作一定会产生1+1〉2的效果。

私募工坊：您(胡卿)拥有十多年的股票和期货市场投资经验，对资本市场如何理解？在这个市场中有什么难忘的经历？请和我们分享您的经历和成就。

旭冕投资：二级市场就是个国家承认的赌场，投资者在股票上一赚一平八亏，期货则是5%以内的人赚钱。要想在资本市场成功，必须提升自己各方面素质，特别是人生境界。做交易就是做人性，因为只有人性才是千百年不变的，其它的一切在不同的时代都会有不同的变化，因此基于人性的操作，才能保证长期赚钱。

我从2001年开始做股票，一直亏到2005年，在这五年的熊市里理解了逆势做多是多么的困难。我从2014年7月到2015年6月牛市作多，股指翻了二十多倍，充分感受到了顺势是多么的顺利。

在过去长达十多年的亏损生涯中，我曾亏得一点信心也没有，想退缩换行业的心也有。我知道自己的问题所在，但知易行难，直到某一天，突然顿悟。

曾记得带我的师父说过“你适合做中线”，我也觉得我性子慢，适合做中线，但是因为多年来养成的短线习惯一直丢不掉。直到2014年，外盘的咖啡那波中线一下翻了七倍，心想原来中线也能这样暴利啊，原来中线可以这样顺，于是从此以后再也没有做过短线了。那年外盘还做过多美元，空铜、空原油共四波中线，当年翻了二十倍。后来的股指波段也创造了不错的业绩。

私募工坊：在刚刚过去的7月份,有超过8000家私募管理人被清理,旭冕投资怎么看待这一现象?请问贵司备案为私募管理人的初衷是什么？

旭冕投资：说实话，从国家层面来讲，我是支持国家治理私募的。但同时作为一家年轻的私募机构，我又替被清理的私募机构惋惜，说不定里面会有一些小私募能成长起来。

当初备案是考虑到做一家专业正规的理财机构，我司很幸运，在本次清理中，首支自主发行的产品“激进1号”成功备案，目前产品已经运作，我们希望等到股指放开，再加大规模。

私募工坊：对团队之前的交易绩效做何评价？哪些方面还有提升空间？对未来的交易有何期许？

旭冕投资：我们的业绩算比较突出的，主要是对行情有很不错的把握。但是仓位重波动性较大，有一定的风险，在未来仓位控制和净值回撤控制上还需要努力。

未来几年的行情可能不会在大的趋势性行情，偏震荡，这也要求我们改变交易手法，以震荡的思维来进行操作。每年能赚钱就行了，不再渴望暴利。

私募工坊：贵司在期货的操作上主要集中在哪些品种，根据什么原则选择操作品种？

旭冕投资：主要是做股指。商品容量小，产业资金在里面翻云覆雨，很难把握。但是股指是股票指数的综合体，不是任何一家机构能左右的，相对来说是个最公平的市场。

私募工坊：是否涉及到对冲？

旭冕投资：对冲会有的，股指期货与股票对冲，实现超额收益。

私募工坊：公司投资范围广泛集中在股票和股指期货上，请问投资股票和股指期货有何不同？目前的资产配置的比例是？

旭冕投资：股票和期货很大的不同在于股票是可以扛的，只要觉得差不多跌到位了，可以进去一直拿着，然后等待庄家的主升浪。但股指不仅要判断对方向，而且要控制住仓位，以免死在黎明前。

目前以股指为主，股票最多三成仓位，因为股指多空转换比较方便。

私募工坊：贵司股票多头策略和CTA策略分别是如何执行的？两者之间如何相互作用的？

旭冕投资：股票多头一般会拿的比较久一点，一般在一个月以上。而CTA的策略相对灵活，多空都可做，特别是在下跌的时候，还要对股票多头进行一定的对冲保护，因为做空的时候仓位会更重一点。

私募工坊：股指期货投资上，最大的吸引点在哪？

旭冕投资：我觉得它是所有交易品种里面最公平的市场，首先有套保盘在，不容易像小的商品期货或单个股票一样被操纵；其次因为金额大、交易量大，能做大产品规模；最后可多可空，进出方便，不像股票只能T+1。

私募工坊：操作股指期货多年，有何操作的诀窍？

旭冕投资：沪深300指数与股指期货的关系就像人遛狗，狗会跑来跑去比较难捉摸方向，但是只要看清人的方向就知道狗的最终方向，因为它一旦跑远，人会拽它回来的。只要看懂了沪深300的走向，就看懂了IF的走向啊，但IF有时会涨起来快，跌起来快，让投资者无所适从。

比如说看多大盘，但是股指期货突然往下杀，你根本搞不清，很容易紧张，就会把多单平掉，结果股指期货一会又上去了，因为大盘仍在往上走。但如果大盘你坚定的看多，这种股指期货突然下杀的毛刺你是可以忽视不见的。

私募工坊：股指期货最大的风险点出现在哪？是交易者的情绪、硬件设备、交易滑点和手续费成本，或是交易策略或执行力？

旭冕投资：最大的风险点来自于黑天鹅，还记得光大乌龙指，当时我是做空的，结果突然大涨，我认为是某机构下错了单，市场会回归本来的方向，但是中午某券商辟谣之后，下午又拉了一把，这一次我以为判断错误只好砍仓，最终因为某券商的不诚信导致自己亏损巨大。

私募工坊：股票投资上，贵司通过个股、行业等事件驱动因子，精选股票组合以追求超额收益。请问在选股上有何诀窍？

旭冕投资：量价先行，我们只吃第二波。

私募工坊：贵司如何建立股票池？一般同时操作多少个股票？团队如何保持股票池中个股的更新换代？

旭冕投资：在涨停里寻找龙头，观察板块的跟风效应，观察事件对个股的影响力。一般同时操作三到五只股票。

基本上过一段时间，风过了，就要换股观察了

私募工坊：选好股票后，如何择时？什么情况下建仓？什么情况下加减仓？

旭冕投资：回调买入，大盘不好的时候，打到二十均线买入，大盘好的时候，打到五天均线买。如果行情特别好，板块效应也在持续，可以再加一次仓，然后涨不动了就要减仓或平仓了。

私募工坊：具体操作中，是否关注技术面？技术面和基本面如何取舍？分别关注哪些指标？

旭冕投资：我们是五个面结合的，基本面、技术面、消息面、资金面、心理面综合分析判断。技术面和基本面都是很重要的，都要看。但基本不看技术指标，一般来说技术指标对我们来说没什么价值。

私募工坊：一般来说，贵司的仓位控制在多大的范围内？在不同行情阶段，仓位如何调节？一般仓位持有多久？

旭冕投资：如果是纯股指，一般仓位控制在三成以内。在行情刚开始的时候，仓位会重一点，涨多了之后会考虑减仓平仓。一般仓位会持一个月左右。

私募工坊：请问一套交易策略的出台、执行、风控等环节是如何运作的？

旭冕投资：根据市场变化综合分析，投资总监制定交易策略以后，由下单员执行，同时风控也会得到策略风控执行的文件并严格执行。

私募工坊：能承受的最大回撤是多少？如何确保每个账户、每笔交易的风险都在可控范围内？

旭冕投资：30%的回撤吧，一般来说这个回撤决定了它的攻击力度是最大的。

我们的风控不是简单的亏多少止损，这是最后一道风控。风控从制定交易策略就开始了，分止损和止盈。止损又为时间止损、价位止损和事件止损。

私募工坊：如何应对阶段性的回撤甚至是策略失效？是否有团队持续研究开发不同逻辑的策略风格？

旭冕投资：阶段性的回撤是肯定有的，但策略不会失效，本身我们是基于五个面来综合分析考虑的，以人性为基础在操作，千百年来人性是不变的，这就决定了策略失效可能性几乎没有。

我们还在持续研究开发不同逻辑的策略，特别是套利，为闲置资金获得更大的收益做准备。

私募工坊：公司如何控制产品的下行风险？特别是在产品净值低于面值的情况下将采取哪些具体措施进行控制？

旭冕投资：首先是仓位管理，产品刚开始时仓位要轻。

第二、止损要严格，不要一次止损太大。

第三、当产品净值低于１的情况下，继续缩小仓位来操作，到最后通过投资固定收益产品来获取收益。

私募工坊：贵司的资金管理原则是怎么样的？

旭冕投资：小仓位打安全垫，平时两三成仓位，盈利加仓最多不会到五成。

私募工坊：贵司觉得要管理好一个产品的关键是什么？运作产品时需要注意哪些方面？如何才能让投资者放心？

旭冕投资：关键是回撤，大的回撤很容易打击信心。如果产品净值下来了，心理压力会非常大，也会影响到交易。

产品时需要注意的是宁愿少赚，不要大的回撤，只要不出现大的回撤，慢慢赚钱，投资就放心。

私募工坊：产品化时代，贵司接下来在产品方面有何规划？

旭冕投资：我们计划每两三个月发一款产品，因为目前股指限仓,每款产品不能太大。但各个渠道的产品都在运行，有一定的业绩之后，又碰到限仓取消，我们就可以扩大产品规模。

私募工坊：贵司认为整个市场的盈利难度相比之前如何？各大私募之间比拼的又是什么？

旭冕投资：盈利难度今年增加了不少，因为韭菜割完了，余下的就是各大机构在搏弈，这对交易能力是相当考验，各大私募之间比拼的就是谁的理念更正确，细分领域上谁的研究最深入。

私募工坊：经过私募管理人大规模清理等事件，贵司如何看待私募机构在未来一两年内的发展？

旭冕投资：我觉得并不影响私募机构的发展，甚至有利于好的私募发展，管理层确实在管理上下了功夫，这会对我们形成一定的压力，同时也形成一定的助力，我们可以安心的发展自己的事业，不会被不良私募影响。

未来一两年内对私募机构无疑是一种考验，拼的是真功夫，做得不好的，会更快地被淘汰。只有大浪淘沙，真正有能力的私募才会有更大的发展。

私募工坊：贵司认为具备哪些资源、素质和能力的投资机构能够在市场中胜出？在群雄并起的格局下，贵司产品策略以及公司发展将面临什么样的战略调整？

旭冕投资：首先要有更多的盘手资源可供选择，还要有更多的信息资源利于研发正确的策略，本身还要有正确的理论基础、强大的心理素质以及强大的交易能力。群雄并起，我们要守住初心，不能说什么赚钱做什么，要做自己擅长的品种，静下心来交易，做好自己的交易。

目前我们也正在沟通其他品种的一些盘手，包括擅长商品套利和股票多头的盘手。后续会以股指波段交易为基础，以后会呈现一个稳定的、多样性的策略。

公司要做大，一定要学会分享成长，这样才能吸引到优秀的盘手。

私募工坊：您认为如何才能成为优秀的盘手？

旭冕投资：优秀的盘手不是靠智商，不是靠情商。我见过教授也一样亏钱，很牛的业务人员也一样亏钱，真正优秀的盘手是靠智慧。只有大智慧，才能帮我们在复杂多样的社会中，不忘初心，抵制诱惑，学会取舍，让自己人性的弱点缩小到极致。

私募工坊：未来三到五年，公司有何发展规划和发展目标？

旭冕投资：我们的策略目前最大的资金容量是三个亿。到那时如果没有更好的策略，我们会停止扩大规模。未来几年一边做规模，一边练好自身本领，寻找更优秀的合作伙伴。

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